美国财政部宣布将10至30年期国债回购规模至少翻倍，市场将此解读为贝森特版本的扭转操作——以短期国库券替代长期债务。上次回购操作10倍超额认购、彭博史上最大规模利息支付850亿美元、30年期收益率触19年高位，三个数字共同揭示了一个正在收紧的财政困局。战术上可以压低长端收益率，但把长期债务变成短期滚动，是在以再融资风险换选举前的政治窗口。

美国财政部宣布加大债券回购力度，30年期国债收益率从19年高点5.311%单日回落至5.194%。同日公布的美联储7月会议纪要显示，官员在通胀问题上的分歧正在加深，多人明确表示若通胀不降可能需要加息。美伊和谈希望再度落空，油价回升至92美元。三个信号叠加揭示了一个矛盾：财政部在战术上压制长端收益率，但货币政策和大宗商品价格的基本面压力并未消退。

30年期美国国债收益率触及5.311%，为2007年6月以来最高。英国、中国、日本三大持有国同步减持，日本国债收益率飙升向美国传导，叠加美国财政赤字的持续供给压力和通胀顽固性，策略师将技术目标上调至5.60%-5.70%。这不再是一个可以用美联储降息时间表解释的利率问题，而是主权债务在全球范围内被重新定价的结构性转变。